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A股MSCI擴容倒計時 中盤股投資價值凸顯

來源:中投投資咨詢網 2019-11-13 15:59中投投資咨詢網 A-A+

  根據此前納入安排,A股市場最大規模的MSCI擴容即將于11月26日收盤時正式生效。多家大型券商預計,本次擴容將為A股市場帶來超過2000億元的增量資金。

  在本次MSCI擴容生效進入10個交易日倒計時的背景下,私募正積極捕捉相關短期套利機會,其中白馬股、中盤股及不少行業的二線藍籌成為私募關注的焦點。部分私募人士指出,當前北向資金持續保持凈流入格局,A股市場主要股指重新回調至9月以來震蕩箱體的底部,有助于資金逢低布局。

  資金拉抬效應

  上海寬橋金融首席投資官唐弢表示,據一線券商預測,此次A股MSCI擴容將為相關個股標的帶來約400億元人民幣的被動增量資金,達到近幾次納入所帶動資金量的新高。對比今年5月和8月的兩次納入,初步估算,本次資金規模將比此前兩次高出約50%至70%,這些增量資金對大盤股和中盤股的分配占比分別為57%和43%。加上其他潛在的主動資金,本次擴容可能帶來2000億元以上的增量資金在26日前后進入A股。在此背景下,相關明顯受益的個股和板塊會有提前介入的價值。

  星石投資認為,11月的MSCI擴容計劃正式執行之后,A股占MSCI全球指數的權重將提升0.22個百分點至0.49%,占MSCI新興市場指數的權重則將上升1.44個百分點至4.90%。目前跟蹤MSCI全球指數和新興市場的資金規模分別約為4.1萬億美元和1.8萬億美元,按照比例折算,此次擴容能夠帶來的資金規模在350億美元左右,折合人民幣約2400億元。綜合近期A股市場運行情況來看,境外增量資金對于A股市場以及A股核心資產的支撐拉抬作用較為突出。

  三類個股成博弈焦點

  在本次MSCI擴容帶來的個股套利機會方面,私募業內的消息顯示,當前不少私募正重點關注中盤股、白馬股以及二線藍籌等方面的套利機會。

  上海世誠投資總經理陳家琳表示,本次MSCI指數擴容將會把大盤股的納入比例從15%提高至20%,并首次按20%的比例納入中盤股。測算數據顯示,目前A股市場大盤股與中盤股的市值存量比例大約是85:15,但由于中盤股的一次性納入帶來的增量資金規模較大,擴容給大盤股與中盤股帶來增量比例則約65:35。從不同市值個股的相對影響來看,這次擴容對中盤股的“沖擊效應”顯著高于大盤股。

  唐弢也表示,本次MSCI大規模擴容帶來的提前介入價值,將特別體現在中盤股方面。此外,從行業板塊的角度來看,MSCI納入權重較大的板塊將獲得更大規模的增量資金,其中銀行、非銀金融、食品飲料、醫藥生物、電子、計算機等板塊將優先受益。與此同時,今年以來以及近階段北向資金搶籌的低估績優白馬板塊也應當予以重點關注。此外,近期北向資金調倉換股比較明顯,資金主要流向以家電為代表的績優白馬板塊。上述幾個博弈視角,都可以作為投資者參與短期套利的參考。

  此外,上海某大型私募負責人表示,今年以來以大消費為代表的核心資產價值挖掘已較為充分,而近期A股市場以食品飲料、中藥等為代表的部分行業“二線龍頭”表現出一定程度的股價強勢。在11月26日前后,消費、制造、科技等行業的二線藍籌股值得重點關注。

  在具體操作策略方面,有私募投資人士表示,在MSCI擴容正式生效時被動管理基金購入相關股票的確定性套利機會此前已有所適應,因此僅在最后階段進行埋伏的資金大概率難有短期收益。因此,有意參與的投資者應綜合市場波動等因素的影響,在更早一些時候對特定板塊或個股進行布局。

  量化策略提供新思路

  值得注意的是,在當前主動多頭策略私募積極把握本次MSCI擴容機會的同時,目前量化私募也在從量化策略角度積極把握相關機會。

  上海富善投資表示,在11月26日的擴容中,新增的189只中盤股受益更為顯著。目前該機構已經對這些預期納入的個股增加了事件驅動的標簽值,并加入到整體的多因子策略框架之中,不過目前還沒有考慮將其作為一個單獨的套利對沖組合。這主要是考慮到此次邊際改善最大的189只中盤股所對應的對沖期指工具——中證500股指期貨目前貼水較大,僅依靠單一擴容事件的超額收益以及對沖成本可能難有較好的收益。因此,疊加該事件到原有的因子體系中,則能相對提升量化模型的超額收益率表現。

  而唐弢分析認為,11月26日之前,市場將存在做多相關擴容受益個股標的(結構性阿爾法機會)、等量或不等量對沖股指的套利對沖機會,相關擴容受益的股票將大概率跑贏指數。因此,同時做多擴容個股做空指數期貨,仍有賺取對沖超額收益的機會。此外,唐弢還認為,隨著本次MSCI擴容的臨近,市場指數波動可能會較前期變大,量化投資者也可以從期權組合策略的角度捕捉市場波動率變大的收益機會。

關鍵詞:MSCI A股
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