煤炭開采行業:港口動力煤價再次大漲20/元噸

來源:廣發證券 2020-07-08 07:26中投網 A-A+

   核心觀點:

  市場動態:秦港動力煤價上漲 20 元/噸,焦煤價格小幅回升

  (1)動力煤:根據煤炭資源網報道,本周神華 7 月長協價出臺漲幅也較為明顯,其中 5500 大卡動力煤年度長協和月度長協分別為 538 元/噸和570 元/噸,較上月上漲 8 元/噸和 33 元/噸。此外,由于煤炭資源緊缺,國家能源集團 7 月暫停現貨銷售。受大型煤企提價、供需偏緊等影響,市場看漲情緒增加,本周港口現貨煤價再次出現快速上漲,產地煤價也延續上漲。需求方面,雖然南方梅雨季節燃煤機組負荷受到一定影響,但由于旺季民用需求提升以及供需緊張導致補庫需求提升,需求端表現仍較好(7月以來六大電廠日耗同比增長約 4%,而 2-6 月同比增速分別為-22%、-21%、-10%、+14%和+8%);供給端,5 月煤炭產量同比下降 0.1%,相比 3 月和 4 月增速 9.6%和 6.0%大幅下降,產地端目前內蒙地區受倒查二十年影響,煤管票限制仍較嚴,陜西地區受前期煤礦事故影響,安全檢查力度也加強,近期各地進入主汛期,煤礦生產和運輸也受到一定的影響,安監局近日發出汛期安全生產的通知;進口煤方面,5 月我國進口煤炭2205.7 萬噸,同比下降 19.7%,環比下降 28.7%,目前多數港口通關受限,貿易商總體較為謹慎,預計后期進口保持低位。總體來看,7、8 月為動力煤消費旺季,而目前港口和電廠庫存處于中低位水平,預計后期平穩的供給和環比改善的需求將繼續支撐煤價穩中上行。

  (2)冶金煤和焦炭:近期焦煤噴吹煤價小幅上漲。目前下游鋼焦企業開工水平較高,煤礦生產基本恢復正常,澳煤進口通關仍受限,但受鋼焦市場預期走弱影響,預計短期煤價以穩為主。焦炭方面,本周主產地焦炭價格保持平穩,5 月以來累計上漲 300 元/噸,關于第 7 輪提價,目前鋼焦企業正處于博弈中。從供需來看,近期下游鋼廠高爐開工率維持高穩,徐州部分計劃關停產能 6 月底之前退出,焦炭供需總體基本平衡,樣本焦化廠焦炭庫存仍在持續回落。目前焦化企業利潤已高于鋼企,后期受河北鋼廠限產、鋼廠庫存增加等影響,預計焦炭價格可能小幅承壓。

  每周動態觀點:港口動力煤價再次大漲 20 元/噸,旺季有望帶動板塊估值提升。本周煤炭開采 III 指數上漲 9.1%,跑贏滬深 300 指數 2.3 個百分點。煤炭市場方面,經過接近 2 周平穩運行后,本周港口動力煤價再次出現快速上漲,目前秦港 5500 大卡動力煤最新報價 585 元/噸;焦煤價格逐步企穩回升,焦炭價格近期保持平穩,底部累計已上漲 300 元/噸。后期,7-8月為動力煤消費旺季,預計煤炭供需將整體維持穩中偏緊的態勢,煤價有望延續平穩上漲。

  5 月以來港口市場煤價已從 5 月初底部的 464 元/噸上漲至 585 元/噸,短期來看,本周安監局發布汛期安全生產緊急通知,進口煤也處于偏緊狀態,預計 3、4 季度供給端難有明顯增長,而需求端近期超預期的地產銷售數據表明產業鏈已在逐步恢復,而夏季高溫天氣也將繼續支撐煤炭需求。總體來看,下半年煤炭供需及價格中樞有望好于上半年(年初以來港口均價達到 536 元/噸,相比去年全年 587 元/噸回落約 9%)。從股價看,本周受6 月地產銷售超預期、煤價快速上漲、市場情緒好轉等綜合影響,煤炭板塊大漲,但年初以來煤炭板塊指數跌幅仍達到 7.1%,排名所有行業倒數第三。下半年在供需面向好,煤價已底部回升至中高位情況下,行業悲觀情緒有望繼續緩解,煤炭估值或將提升(目前板塊多數煤炭公司的分紅收益率達到 5-8%,行業 PB(LF)為 0.95 倍,仍處于歷史底部區域)。重點看好公司包括陜西煤業、平煤股份、兗州煤業、西山煤電、潞安環能和部分央企龍頭等。

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