我國按摩器具行業仍處于導入期

來源:財富動力網 2020-07-13 10:27中投網 A-A+

  按摩器具行業短期改善長期發展空間大

  相比于日韓等國家或地區, 我國按摩器具行業仍處于導入期。受益居民消費水平提高、共享按摩椅興起,國內按摩器具行業快速增長。當前,疫情影響逐步消退,各個企業線下門店客流已恢復正常水平,結合近期調研與監測數據,我們判斷,Q2 按摩器具行業回暖,龍頭公司業績彈性大。

  渠道結構變化線上銷售占比提升

  2020Q1 以來,受疫情影響,按摩器具企業線下門店銷售有所下滑,線上占比提升。根據近期產業調研,我們預計,國內按摩器具行業龍頭企業的線上收入已占內銷自主品牌 50%左右。根據天貓監測,2020Q2 榮泰、奧佳華在天貓銷售額分別同比增長 79%/84%,龍頭品牌線上銷售明顯增長,與共享按摩有效教育消費者、企業直播帶貨相關。

  中低端按摩椅興起

  近年來,國內中低端按摩椅品牌(1 萬元以下)逐漸放量,銷售份額提升。以摩摩噠品牌為例(詳見后文圖 4),根據公告,2019 年,摩摩噠銷售額近 1 億元(上年同期為 2000+ 萬元);根據天貓監測,2020 年 6 月,摩摩噠在天貓銷售額 YoY+190%。 我們認為,入門級產品銷售快速增長,反映了大眾消費者對基礎按摩椅的接受度上升,但尚未過渡到高品質消費。我們判斷,中低端產品的用材、功能、售后服務與高端產品有較大差距,隨著居民收入水平提升,高端按摩椅市場也將迎來增長機遇。

  龍頭公司擁有領先的產品技術

  以奧佳華為例,根據公司官網,奧佳華已經掌握 4D 溫感按摩機芯技術,此前該項技術只用于日系品牌的按摩椅(詳見奧佳華深度報告《懶人經濟,4D 按摩》)。根據公告,截止 2019 年底,公司累計獲得專利 740 項,多于國內競爭對手,研發實力更為強勁。

  推薦按摩器具產業鏈標的

  經過多年的市場培育,國內消費者對于按摩椅的接受程度逐步提高。我們認為,龍頭公司研發實力雄厚、渠道布局優化,長期來看,行業集中度有望提升。我們推薦按摩器具產業鏈中的龍頭公司榮泰健康(摩摩噠放量、韓國業務穩定發展)、奧佳華 (技術領先的產品型公司)。

  風險提示:原材料價格大幅上漲,競爭格局惡化,海外消費景氣波動。

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