下半年烯烴深加工利潤或將下降 油氣價差有收窄預期

來源:中投投資咨詢網 2020-07-10 10:23中投網 A-A+

  受新冠肺炎疫情的影響,上半年我國烷基化與異構化深加工利潤在經歷了近幾年歷史高峰期后,出現了短暫倒掛。7月6日,金聯創液化氣分析師劉洪穎介紹,上半年我國烷基化裝置平均利潤在195元/噸附近,異構化裝置平均利潤在-10元/噸。“烷基化利潤僅在春節前期以及疫情最為嚴重的時候出現過負值,其余時間段烷基化裝置利潤表現尚可,而異構化利潤多數時段仍處于虧損期,自5月份才出現盈利。”劉洪穎表示。

  上半年,突如其來的新冠肺炎疫情對我國乃至全世界的影響都不可避免,尤其是蔓延初期“封城”、限制人員流動、企業停產停工等舉措使得整體需求降至冰點,但是疫情期間被壓抑的需求在疫情過后集中反彈,帶動需求逐步回升。

  上半年,國際原油經歷了黑天鵝事件,價格一度由年初的60美元/桶左右跌至20美元/桶以下。受國際原油低價打壓,烷基化以及MTBE由年初的5550元/噸跌至幾近3000元/噸的價位,其中MTBE跌幅更為明顯。“3-4月份是國際原油價格最低點,受低價原油吸引地方煉廠盈利可觀,開工率一度提升至近幾年高位,對烷基化以及MTBE需求強勁,同時因境外疫情蔓延導致多國需求下降,MTBE汽油混調利潤為負值。”劉洪穎分析。

  然而,我國對MTBE船貨需求強勁,套利窗口較大誘惑下,貿易商進口操作增加,大量進口MTBE船貨在4-5月陸續運抵我國。“低價進口的MTBE對國產貨沖擊明顯,在很長一段時間烷基化價格都明顯高于MTBE,自5月中下旬隨著進口減少,價格逐步追漲烷基化。”劉洪穎介紹。

  原料成本方面,前疫情時期正值春節,深加工企業為保證資金回籠開工率維持高位,原料醚后碳四供應緊缺導致價格居高不下,油氣難以拉開價差,故而深加工利潤偶爾出現負值。疫情以及后疫情階段,一方面煉油廠高負荷開工率下對調油原料需求強勁,導致深加工開工率穩步回升,對原料氣需求大幅提升。另一方面在國內需求回升的同時,境外疫情擴散導致亞洲石腦油需求大幅降低,給予進口碳四更多機遇。“6月份是烷基化利潤一個巔峰時期,單日最高盈利曾高達540元/噸,也是近幾年首次出現因醚后碳四供應量過大而導致碳四與烷基化油價差擴大至1000-1200元/噸的水平。”劉洪穎說。

  整體來看,上半年深加工利潤尤其是烷基化表現相對理想,雖然需求難以恢復至同年同期水平,但整體大環境仍是回暖的趨勢。同時,隨著原油價格站穩,煉油廠前期低價原油已近消耗完畢,紅利在逐步減弱,預計地方煉廠利潤將逐步收窄,但不排除后期有逐步降負預期。

  隨著中科煉化的投產,成品油供應過剩局面將進一步加劇,對烷基化等調油原料需求或有下降預期。同時,隨著日本石腦油需求恢復,進口碳四因套利收窄而進口量或有下降。“下半年,我國碳四供應充裕局面或將終止,油氣價差有收窄預期,預計烯烴深加工利潤或將下降。”劉洪穎表示。

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