歐科云鏈OKLink行業觀察:DeFi情緒升溫 為何仍不受傳統VC青睞?

來源:中投投資咨詢網 2020-07-14 08:29中投網 A-A+

  近日,DeFi在貸余額突破10億,總鎖倉量逾24億美元,市場情緒持續升溫。站在風口的DeFi到底是什么?強勢走高的去中心化借貸如何運作?其創新和痛點是什么?為什么曾經熱炒公鏈、關注金融科技(Fintech)的VC們對它態度冷淡?

  DeFi是去中心化金融(decentralized finance)的縮寫,又稱為“分布式金融”或“開放金融”,它實際上是指在沒有中心化實體——銀行、互聯網借貸平臺等的情況下,基于去中心化協議讓世界上任何人都可以隨時隨地進行金融活動。

  廣義的DeFi囊括貨幣發行、貨幣交易、借貸、資產交易、投融資等金融活動。如今,DeFi的應用逐步從“數字資產”的發行向提供“去中心化”借貸服務過度。

為“無銀行賬戶”者開綠燈的去中心化借貸

  據悉,在互聯網快速發展的今天,仍有近20億成年人被傳統金融系統拒之門外。尤其在發展中國家,有很多成年人由于支付不起高額的金融費用,保持“無銀行賬戶”的狀態。

  此前,Libra區塊鏈白皮書披露,在美國,短期貸款需要承擔400%或者更高的年化利率,打個比方,如果你需要借貸100美元可能就需要支付高達30美元的金融費用。

  在現有的金融系統中,無論辦理存取轉賬、還是貸款或衍生品交易,金融服務主要由中央系統控制和調節。在我們申請貸款時,銀行需要對個人/企業進行審查監督,這不僅增加了時間成本,而且提升了準入門檻,因而很多人因“條件不符”被攔在門外。

  相比之下,新興崛起的DeFi的交易成本低,準入門檻低,免去了普通群眾到銀行開戶、支付手續費等繁雜的流程。例如,它應用超額抵押的模式去代替傳統金融服務中的信用審查,這就意味著那些尚不可使用傳統金融服務的群體可獲得加入金融活動的資格。

  更重要的是,DeFi將信任體系重建在機器和代碼上,而不是我們現在所依賴的“中心化”機構上,這使得信任成本大幅降低。

  如今,我們去銀行開賬戶,是基于政府的信用背書;我們信任第三方支付機構(支付寶),是基于其背后雄厚的企業實力和信譽保障,這種建立在權威背書之下的“信任”,需要大量人力、物力的支撐。

  DeFi將“信任”建立在協議上,基于區塊鏈的不可篡改、透明等特性,既節省了時間成本,簡化了文件審核過程,而且在保證資產安全的前提下,提高了借貸的效率。例如,我們可以在鏈上清楚地看到資金流轉的情況,理論上,可避免擔心中心化機構的作惡的問題。

  DeFi較傳統金融的三大優勢:

  a. 有資產管理需求的個人/企業無需信任任何中介機構,而是將新的信任重建在機器和代碼上;

  b. 任何人都有訪問權限,沒人有中央控制權;

  c. 所有協議都是開源的,因此任何人都可以在協議上合作構建新的金融產品,并在網絡效應下加速金融創新。

  市場追捧卻不受VC青睞?

  雖然DeFi逐漸成為市場熱捧的“弄潮兒“,但Smart Money創始人Jonathan Joseph卻在調查中發現一個有趣的現象:曾經熱炒公鏈、關注金融科技(Fintech)的VC們并不關注DeFi。

  他解釋道:“2001年的互聯網泡沫和2017年的1CO泡沫之間有相似之處,在1CO泡沫破裂后三年,區塊鏈初創公司普遍發現自己正處于幻滅低谷的陣痛之中。”

  在新冠疫情爆發之前,早期的區塊鏈風險投資量已經跌入谷底。

 

  根據Joel John(Outlier Ventures)的分析:“如果一家區  塊鏈初創公司正處在B輪之前的融資,VC市場平均每個月能夠投資的金額只有5000萬美元左右。”

  “事實上,如果支持種子輪公司的投資減少,18至24個月后,我們將不會有健康的增長階段公司。冪律法則要求我們在早期擁有足夠多的公司,以便在后期繼續優化。” Joel分析道。

  這些融資水平囊括所有的“區塊鏈”項目融資,而DeFi只是區塊鏈的一個子領域。

  根據Brooke Pollack(Hutt Capital)估計,當前用于區塊鏈/加密貨幣的VC“子彈”資金(10億-15億美元),大約占全球VC“子彈”資金的0.5%。(注:Dry powder 是風投和創業界常用的術語,指公司或風險投資基金持有的現金儲備或高流動性資產,此處譯為“子彈”)。

  如果從區塊鏈風險資本總額中分離出“早期階段”和“DeFi”,那么DeFi初創公司能分到的資本就少得可憐了。

  除此之外,Jonathan Joseph還指出:“當前DeFi基礎設施的采用已經開始,但用戶的直接采用卻尚未開始,顯然DeFi平臺仍處于Perez曲線的孕育階段。”

  “弄潮兒”的焦慮

  同時,DeFi的進一步發展可能還會受限于監管政策、公鏈性能等因素。

  目前,鏈上資產抵押型穩定幣作為投資者進入DeFi市場的過度載體,尚不明朗的監管政策或制約著DeFi平臺的進一步發展。

  此前,錨定法幣的穩定幣備受美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)等機構的關注。如果鏈上資產抵押型穩定幣廣泛在全球推廣且應用,則也可能會面臨同樣嚴格的監管和審查。

  SEC 高級顧問 Valerie Szczepanik曾在3 月的 SXSW 大會上表示:“穩定幣很有可能被列入監管的范疇。一旦穩定幣被納入證券法的監管范疇,其昂貴的合規成本或將延緩DeFi市場的增速。”

  另一方面,由于去中心化借貸平臺尚依賴于基礎公鏈(例如:以太坊),因而基礎公鏈備受詬病的擁堵問題也會制約DeFi“出圈”。

  在傳統的中心化借貸過程中,用戶體驗被消磨在復雜的材料和漫長的審批程序上。而在去中心化借貸中,用戶體驗則局限于繁瑣的學習和操作過程,從而把市場體量圈在有限范圍內。

  尚在初級發展階段的DeFi,投資者到底該不該跟風入場呢?

  Jonathan Joseph認為:“盡管上面提到了后互聯網崩潰和后1CO崩潰之間的無數相似之處,但值得注意的是,在風險投資史上,一些最好的年份,恰恰是互聯網泡沫破裂之后的幾年,遺憾的是,當時大多數機構資本都以類似的方式離開了這個領域。”

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