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并購重組主題將再度迎來投資機遇

來源:財富動力網 2019-11-13 12:19中投投資咨詢網 A-A+

  越聲理財認為,近兩日泛股權概念的漲停潮僅僅只是預熱階段,并購重組大戲仍在后頭。由于政策和市場的原因,最近兩年A股市場并購重組的數量和金額較16-17年大幅減少。而進入今年下半年,國家政策面開始釋放積極信號,重組新規實施,最近再融資又全面松綁。近日雖然股指表現低迷,但泛股權(股權轉讓、并購重組、殼資源等)卻受政策刺激表現活躍,而這僅僅是預熱階段而已,預期明年并購重組、再融資將迎來轉暖期,并購重組主題將再度迎來投資機遇。

  并購重組一直是市場的重要主題,通過收購優質資產,上市公司基本面的改善往往是爆發性的,對股價也有強烈的刺激。如果能夠把握到其中的投資機會,將會獲得顯著的收益。對于并購重組的投資機會,主要分成三個階段,包括:重組預案前、重組過程中和重組完成后。

  (1)重組預案前:這是指在重組方案前進行前瞻布局,一旦上市公司公布重大重組方案,股價往往走出連續漲停走勢,獲得豐厚的回報。在重組前,由于不知道上市公司會收購什么資產,想象空間非常巨大。風險是由于信息不對稱,重組時間和資產的質量都具備較大的不確定性。

  (2)重組過程中:這是指重組方案出臺后到重組完成這個階段。重組方案明朗后,收購資產定價已經比較明朗,更多的是市場情緒和資金博弈的機會。風險是重組失敗,包括公司主動終止重組以及重組方案沒有獲得證監會審核通過。

  (3)重組完成后:指重組完成后并購資產的業績兌現階段,產業上下游的并購產生協同效應,上市公司業績大幅增長,股價將迎來業績主升浪行情;而如果是跨界并購或借殼上市的,公司將迎來價值重估,或將出現戴維斯雙擊(估值和業績共振)。風險是整合不順利,經營比較差,產生了巨額的商譽減值,反而對公司形成較大的拖累。

  那么如何去挖掘重組前的投資機會呢?由于信息的不對稱,沒有辦法確定哪家公司會進行重組以及收購什么資產,只能通過公開信息進行合理的推測。這里有兩種思路。一是自上而下的思路,從行業與集團層面進行篩選。國家對過剩產能行業要求進行重組整合,比如鋼鐵、煤炭、電力等傳統行業,在這些行業會有做大做強要求。目前部分軍工集團證券化率比較低,上市公司有望成為集團的資本運作平臺,注入集團的優質資產。這條思路上,實際上就是我們常說的國企改革主題。二是自下而上的思路,從公司層面進行篩選。一方面上市公司進行股權轉讓,實際控制人出現變更,產業資本、知名大佬獲得控股權后進行資本運作,注入優質資產。另一方面,上市公司此前由于政策和市場環境原因重組失敗,即公司終止重組的公司仍有繼續重組的可能性,很多殼資源公司就是屬于這種類型。

  實際上,從近期市場的表現來看,股權轉讓導致實控人變更后,想象空間比較大,最受市場資金關注,最典型的案例就是九鼎新材(002201)、寶鼎科技(002552),九鼎新材7月份公告,王文銀擬受讓股權成為公司實際控制人后,隨后股價最大漲幅超過3倍;寶鼎科技9月份公告,山東招金集團擬受讓股權成為公司實際控制人,后期將擇機注入相關優質資產,該股股價因此大漲近2倍。

關鍵詞:股權概念 A股市場
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