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商譽暴雷仍在波及游戲行業,細分龍頭公司已悄然復蘇

來源:中投投資咨詢網 2019-11-13 13:42中投投資咨詢網 A-A+

  傳媒行業2018年經商譽暴雷后加速觸底,今年,雖然商譽暴雷仍在波及傳媒行業,但部分龍頭公司業績開始逐步好轉。近日上市游戲公司天舟文化(300148)和掌趣科技(300315)披露的三季報顯示,業績正在逐漸上升。

  所謂的商譽,是看好一家公司發展,收購者給出一定溢價,收購這家公司。所以,收購成功商譽會促進公司業績快速增長,但若失敗,則會商譽減值,且可能對經營業績產生長期不利影響。由于市場信息存在天然不對稱,投資商難以預測商譽是否減值,所以減值風險隨時可能發生。根據伽馬數據顯示,2018年,受商譽相關政策影響,在游戲業務占比超過30%的企業中,超過4成企業商譽發生減值,商譽減值金額超200億元人民幣。

  《2019年上市游戲企業競爭力報告》顯示,上市企業中有8家企業商譽占凈資產比重超60%,商譽暴雷風險較大,有13家經營現金流量比率為負,有9家企業屢被監管警告。今年以來,雖然行業暴雷情況仍舊存在,但部分龍頭公司已經開走出低谷期。

  上市游戲公司天舟文化(300148)在2018年也受到商譽減值的波及,今年3月23日,公司發布2018年業績顯示公司營業總收入11.26億元,同比增長20.28%。但在計提減值準備后,凈利潤虧損10.86億元,同比下降910.10%。

  據了解,天舟文化之前在媒體透露,目前商譽主要來自于游愛網絡,而游愛網絡在業績對賭期內超額完成了業績承諾。目前,公司披露的2019半年報顯示2019年上半年的營業收入情況還算可以:游戲業務實現營業收入3.81億元,同比增長29.83%。在自主研發和代理發行游戲上,公司有較為出色的預判把握能力,自研或代理的產品能契合市場發展趨勢,滿足目標用戶群需求。

  截至報告期末,公司運營游戲產品86款,多款精品手游保持較好的持續盈利能力。公司自研的SLG游戲《王者紛爭》(原《大秦之帝國崛起》)最高月流水達三千五百萬元;精品手游《忘仙》已運營超7年,流水依然保持穩定,報告期內流水收入同比增長三成。除自研游戲外,公司代理發行的《青云傳》《青云決》等多款手游取得較好的流水收入。其中,《青云傳》最高月流水達到一億三千萬元,上半年平均月流水超過一億元。

  國海證券認為,2019 年后商譽影響業績的因子減弱,公司輕裝前行。全資子公司海南奇遇(業績備考)預計凈利潤2018 年度不低于3000萬元, 其后每個年度目標公司的凈利潤增長率不低于25%,即2019-2020 年度不低于3750 萬元、4687.5 萬元。

  另外,同是游戲行業的掌趣科技近日也披露了2019年第三季度業績報告。數據顯示2019年前三季度,公司實現營收12.02億元,凈利潤3.45億元;報告期內實現營收5.06億元,凈利潤1.34億元,扣非后凈利潤1.79億元,同比增長近四成。國信傳媒分析,在商譽大幅計提、公司內部業務融合、股權關系理順之后,相關風險得到充分暴露、公司治理逐步改善,有望迎來二次成長機遇。

  根據中國音數協最新游戲產業報告顯示,中國游戲市場實際銷售收入2144.4億元,同比增長5.3%。銀河證券分析預計,2019年中國游戲市場同比增速有望恢復到20%左右的合理增速,規模或將達到2579.6億元。

關鍵詞:傳媒行業 游戲行業
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