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游戲行業:是否具有長期增長的可持續性?

來源:東吳證券 2020-02-25 11:34中投投資咨詢網 A-A+

  要點梳理

  受疫情影響,游戲行業在春節期間不論下載量還是收入數據均表現強勁,但隨著近期企業陸續復工,市場對游戲行業的增長可持續性產生了疑慮:是否行業僅為短期脈沖式增長,是否一季報即為全年高點,行業是否具有長期增長的可持續性?

  本專題就游戲行業近期表現做了歸納,并解釋短期下載量增長與長期用戶沉淀之間的關系,同時證明游戲行業長期空間:

  1)本次疫情期間新增的游戲用戶將沉淀為行業長期用戶,提升了行業長期可變現空間。

  2)從長周期來看,手游行業仍處于第二階段成長初期,用戶量及ARPU值均有較大回升空間。

  3)游戲行業供給創造需求,2020全年版號政策更積極,供給充分推動行業增速回升;策略類手游將加速出海,助推行業增速提升。

  本專題最后再次重申我們游戲行業中長期推薦邏輯:

  1)今日頭條將進入游戲分發領域,將打破手游行業近來形成渠道格局,利于游戲研發商提升溢價能力。

  2)2020年國內主流云游戲平臺進入測試,隨著云游戲平臺測試及逐步落地,將為研發商在云游戲時代核心IP再次移植變現打開空間,而游戲平臺依靠優質內容驅動,優質游戲研發商在行業爆發期溢價能力將顯著提高。

  3)從中長期產業趨勢來看,當前僅為新一輪行業中長期周期向上的起點,我們判斷游戲行業隨著業績逐季兌現,估值將不斷突破天花板,長期看好并持續推薦游戲行業。

  風險提示:政策監管趨嚴、行業競爭加劇、宏觀經濟風險、系統性風險。

新冠疫情攪動中國經濟,也為很多行業帶來重大機會!
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